اكتتابات الخزينة تبلغ 154,6 مليار درهم عند متم نونبر

أفادت مديرية الدراسات والتوقعات المالية بأن الاكتتابات الخام للخزينة، بما في ذلك عمليات المبادلة، بلغت 154,6 مليار درهم عند متم الأشهر الأحد عشر الأولى من سنة 2025، بتراجع نسبته 8,6 في المائة على أساس سنوي.

وأوضحت المديرية، في نشرتها الأخيرة حول الظرفية، أن هذا الانخفاض ناتج عن تراجع الحجم المكتتب من آجال الاستحقاق الطويلة بنسبة 55,1 في المائة إلى 41,1 مليار درهم، أي بـ 26,6 في المائة من الاكتتابات، مقابل 54,2 في المائة المسجلة قبل سنة.

في المقابل، ارتفع حجم الاكتتابات من آجال الاستحقاق المتوسطة بنسبة 44,2 في المائة إلى 93,8 مليار درهم، لتهيمن بذلك على الاكتتابات بنسبة 60,7 في المائة بعد 38,5 في المائة في السنة الماضية.

وبالمثل، ارتفع الحجم المكتتب من آجال الاستحقاق القصيرة بنسبة 58,5 في المائة إلى 19,7 مليار درهم، وهو ما يمثل 12,7 في المائة من الاكتتابات مقابل 7,3 في المائة قبل سنة.

وفي ما يتعلق بعمليات سداد الخزينة، فقد ارتفعت على أساس سنوي بنسبة 3,8 في المائة لتصل إلى 113,8 مليار درهم متم نونبر 2025 (بما في ذلك عمليات المبادلة وإعادة الشراء). وبناء على هذه التطورات، تراجع صافي اكتتابات الخزينة بنسبة 31,4 في المائة مقارنة مع متم نونبر 2024 ليستقر في 40,8 مليار درهم.

وبرسم شهر نونبر 2025 وحده، ارتفعت الاكتتابات الخام للخزينة بنسبة 6,1 في المائة مقارنة بالشهر السابق لتصل إلى 20,1 مليار درهم. وقد وجهت هذه الاكتتابات بشكل أساسي نحو آجال الاستحقاق المتوسطة بنسبة 81,9 في المائة (مقابل 89,8 في المائة في أكتوبر)، بينما استقطبت آجال الاستحقاق القصيرة والطويلة 13,2 في المائة و5 في المائة على التوالي.

أما سدادات الخزينة برسم شهر نونبر فقد تراجعت بنسبة 17,6 في المائة مقارنة بالشهر السابق لتستقر في 14 مليار درهم؛ ونتيجة لذلك، بلغ صافي اكتتابات الخزينة خلال هذا الشهر 6,1 مليار درهم مقابل 2 مليار درهم في أكتوبر.

وبناء على هذه التطورات، بلغ جاري سندات الخزينة الصادرة عن طريق المناقصة 794,4 مليار درهم متم نونبر 2025، بارتفاع نسبته 0,8 في المائة مقارنة بمتم أكتوبر 2025 و بـ 5,4 في المائة مقارنة بمتم سنة 2024.

وتظل بنية هذا الجاري تشهد هيمنة آجال الاستحقاق الطويلة رغم تراجع حصتها بمقدار 1,4 نقطة مقارنة بمتم دجنبر 2024 لتستقر في 66,8 في المائة، تليها آجال الاستحقاق المتوسطة التي ارتفعت حصتها قليلا بـ 0,4 نقطة لتصل إلى 31 في المائة، فيما ظلت حصة آجال الاستحقاق القصيرة ضئيلة (2,2 في المائة) رغم كسبها لنقطة واحدة.

وبخصوص حجم الاكتتابات على مستوى سوق المناقصة برسم شهر نونبر 2025، فقد ارتفع بنسبة 16,2 في المائة مقارنة بالشهر السابق ليصل إلى 38,8 مليار درهم (باستثناء عمليات المبادلة)، حيث وجه الطلب أساسا نحو آجال الاستحقاق المتوسطة بنسبة 68,6 في المائة.

وعند متم الأشهر الأحد عشر الأولى من سنة 2025، تعزز حجم الاكتتابات (الطلبات) بنسبة 4,9 في المائة مقارنة بمتم نونبر 2024 ليصل إلى 313,1 مليار درهم.

وقد شمل هذا الارتفاع الحجم المكتتب من آجال الاستحقاق القصيرة والمتوسطة الذي تعزز بنسبة 61,9 في المائة و17,9 في المائة على التوالي، بينما تراجع الحجم المكتتب من آجال الاستحقاق الطويلة بنسبة 35,5 في المائة ليستقر في 71,3 مليار درهم.